Mysteel周报：即将步入“淡季不淡”验证期 进口铁矿石价格或维持高位震荡（5.20-5.25）

引言

本周铁矿石价格小幅上涨。Mysteel62%澳粉远期价格指数120.6美元/干吨，周环比上涨3.3美元/干吨，涨幅2.81%；青岛港PB粉价格892元/吨，周环比上涨7元/吨，涨幅0.79%。。

从宏观来看，当地时间5月22日，美联储最新货币政策会议纪要出炉，彰显鹰派色彩，美联储将更长时间维持高利率不变，降息预期继续推迟。亚特兰大联储银行行长拉斐尔·博斯蒂克（Raphael Bostic）周四表示，货币政策在减缓经济增长方面不如前几轮周期有效，因此更有必要在更长时间内保持高利率以抑制通胀。中国5月LPR出炉，1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%，均维持不变。国家发改委回应当前经济热点问题，制造业将保持恢复发展、结构优化的态势，将加快培育新质生产力，扩大汽车、家电、手机等商品消费和文旅等服务消费。

总的来看，延续上周的宏观氛围转暖，房地产政策宽松对市场信心的提振，黑色系价格本周延续小幅上涨走势。

本周从基本面来看，铁矿石基本面供强需弱。供应方面，上周部分货船由于推迟到港，导致本期到港量表现出大幅回升；全球发运量维持月内偏强节奏；需求方面，本期新增高炉停复产数量有所下降，虽然复产数量和检修数量相当，但整体检修容积量相对偏高，导致铁水产量微幅回落；库存方面，中国45港铁矿石库存维持累库趋势并再创年内新高；247家钢企盈利率为54.11%。

1.价格：本周黑色系价格持涨运行

本周黑色系价格持涨运行，截止目前，铁矿石62%澳粉指数120.6美元/干吨，环比涨幅2.81%；上海螺纹钢价格为3740元/吨，环比涨幅2.19%。铁矿石价格方面，62%澳粉指数涨幅大于新交所掉期主力合约大于铁矿石期货主力合约大于青岛港PB粉。宏观氛围转暖，房地产宽松政策持续提振市场信心，黑色系价格持涨运行。

进口利润方面，港口现货价格涨幅小于远期现货，但是由于汇率的下降，即期进口利润整体波动较小。以青岛港PB粉为例，即期进口利润为-14元/吨，周环比持平；基差方面，基于09合约，青岛港PB粉基差为-16，周环比收窄10；钢厂利润方面，钢厂利润环比走扩61元/吨，目前河北螺纹钢即期毛利为190元/吨。

2.基本面：本周进口铁矿石基本面供强需弱 港口总库存再创新高

    本周铁矿石基本面点评：本周中国铁矿石供需基本面表现为供强需弱的局面。供应方面，上周部分货船由于推迟到港，导致本期到港量表现出大幅回升；全球发运量维持月内偏强节奏。需求方面，本期新增高炉停复产数量有所下降，虽然复产数量和检修数量相当，但整体检修容积量相对偏高，导致铁水产量微幅回落。从市场行为方面来看，因市场交易氛围逐渐回暖，贸易商投机情绪有所增加，相反钢厂受行情上涨的影响，大多数询货相对谨慎，维持刚需补库。另外南方区域前期港口转水量较高，本期阶段性回落，港口疏港量明显下滑。综合到港口库存端，受集中到港以及疏港回落的影响，港口卸货量多于出口量，港口库存维持累库趋势并再创年内新高。

2.1 铁矿石供应：本期铁矿石供应远端、近端环比双增

近期全球铁矿石发运量远端供应止降转增，已连续5周维持在3000万吨以上，处于近3年同期高位。根据Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，本期值为3068.7万吨，周环比增加65.8万吨；目前5月全球发运量周均值为3066万吨，环比4月增加115万吨，同比去年5月增加159万吨，其中5月澳洲周均发运量1875万吨，与预期相符，力拓上周火车脱轨事故后发运环比减少108.5万吨；巴西本期发运受雨季影响有所减弱，5月周均值为654万吨，同环比仍表现为减少。从今年累计发运情况看，全球铁矿石发运累计同比增量为2341万吨，其中巴西累计同比增量为1061万吨，非主流累计同比增量为1727万吨，澳洲则表现为累计同比减少447万吨。近期澳洲港口检修影响较小，结合季节性规律及卫星监测预计，下期全球铁矿石发运量或将延续增势。

近期中国45港铁矿石近端供应大幅增加，处于近3年同期高位。根据Mysteel45港铁矿石到港量数据显示，本期值为2847万吨，周环比增加701万吨，较上月周均值高514万吨；5月到港量周均值为2458万吨，环比4月增加125.2万吨，同比去年5月增加237万吨。今年以来，45港铁矿石到港量累计同比增加3446.5万吨，其中澳洲累计同比减少235万吨，巴西累计同比增加2038万吨，非主流累计同比增加1644万吨。根据模型测算，预计下期到港量回落至2300-2400万吨附近。

2.2铁矿石需求：铁水产量微幅回落 市场交投情绪有所好转

本周247样本钢厂日均铁水产量止增转降，微幅回落。截止周五，247样本钢厂铁水日均产量为236.8万吨/天，周环比减少0.09万吨/天，较年初增加18.63万吨/天，同比减少4.72万吨/天，同比差距小幅扩大。本期五大材的表观数据有所回落，叠加未来6月份为传统淡季，下游需求的趋弱或将影响铁水产量的上升速度。

因市场交易氛围逐渐回暖，贸易商投机情绪有所增加，相反钢厂受行情上涨的影响，大多数询货相对谨慎，维持刚需补库。另外南方区域前期港口转水量较高，本期阶段性回落，港口疏港量明显下滑。

2.3铁矿石库存：本期45港铁矿石库存延续累库趋势

中国45港铁矿石库存延续上期累库趋势，绝对值处于近3年同期高位。截止5月24日，45港铁矿石库存总量14855.3万吨，环比累库49.5万吨，较年初累库2610.6万吨，比去年同期库存高2061.5万吨。本期港口库存表现为累库的主要原因为部分船舶集中到港，叠加疏港回落，周期内卸货入库量高于出库量。下周从卸货端考虑，到港量预计回落，但在港船舶逐步卸货入库，对库存形成补充；从需求端考虑，北方个别港口设备升级结束，预计下周疏港量有所增加，且短期铁矿需求仍保持韧性，综合考虑下期45港日均疏港量回升。综合预计，下期铁矿石供应增幅大于需求，45港港口库存或将呈现累库趋势。

月度平衡表： Mysteel铁矿石分析团队4月30日预计，5月份中国45港铁矿石库存整体去库幅度较小，最终或平衡，结构上港存仍有累库压力。

3.下周展望

展望下周，供应端，近期澳洲港口检修影响较小，结合季节性规律及卫星监测预计，下期全球铁矿石发运量或将延续增势；需求方面，预计下周日均铁水产量小幅上升；库存方面，下期铁矿石供应增幅大于需求，45港港口库存或将呈现累库趋势。未来将迎来下游需求淡季的考验，但短期内矛盾并未凸显，铁矿石价格预计会在需求的影响下表现出韧性。综上所述，铁矿石价格或维持高位震荡。

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